Сделки m a


Сделки слияния и поглощения (M&A) являются довольно широко используемым инструментом развития компаний, который применяется, если органические источники роста уже исчерпаны. Целью любой такой сделки является получение эффекта от синергии, которая должна привести к увеличению стоимости объединенной компании или усилению конкурентных преимуществ компании-поглотителя.

Подробнее о рынке M&A мы писали здесь. В этой статье поговорим о том,  какие же конкретные шаги необходимо сделать сторонам-участницам сделки слияния или поглощения, чтобы достичь поставленного результата. 


Однако часто сделки M&A часто не приносят желаемого результата, либо из-за отсутствия действительного экономического обоснования, либо из-за ошибок на этапах планирования и реализации провальной сделки.

Обычно с момента начала планирования сделки слияния и поглощения и до финальных расчетов проходит примерно полгода. За этот промежуток времени все стороны-участники должны пройти следующие обязательные этапы:

1/ Подготовка сделки

В этап подготовки сделки M&A входят:

  • решение о стратегической целесообразности проведения сделки,
  • определение стратегических альтернатив предполагаемой сделке,
  • анализ потенциальных инвесторов,
  • выбор и подписание соглашения с консультантом,
  • оценка синергетических эффектов от предполагаемой сделки путем финансового моделирования.

2/ Подписание Termsheet

На этом этапе стороны составляют соглашение, в котором прописывают основные условиях предстоящей сделки. Этот документ называется декларацией о намерениях или Termsheet. Этот договор закрепляет ключевые договорённости относительно юридических и финансовых аспектов сделки, например, соотношение долей в собственном капитале объединенной компании и индикативное предложение по цене (англ. Indicative bid).  Подписанный сторонами Termsheet также дает им гарантию защиты раскрываемой в процессе подготовки к сделке конфиденциальной информации.


3/ Оценка рисков (Due Diligence)

Когда стороны сделки определены, потенциальный инвестор должен изучить компанию, оценить проект и все сопутствующие потенциальные риски. Для этой цели привлекаются внешние эксперты (обычно аудиторские компании, предоставляющие специализированную услугу по проведению «дью-дилидженс »), которые проводят комплексную экспертизу и по ее итогам составляют отчет для инвестора о выявленных рисках.

Такая проверка носит название Due Diligence, что буквально означает «должная проверка». В ходе нее аудиторы проверяют всю возможную документацию (в первую очередь, финансовую отчетность) и все особенности деятельности объекта, в том числе, ее положение на рынке, особенности взаимодействия с ключевыми контрагентами, наличие и защита интеллектуальной собственности, качественный состав персонала, и иные коммерческие, организационные и технологические аспекты деятельности.

4/ Структурирование сделки

Если потенциального инвестора устраивает результат, полученный по завершении комплексной экспертизы («дью-дилидженс»), то начинается более детальное обсуждение цены и деталей юридического оформления структуры сделки между сторонами. Четко оговаривается порядок и очередность взаиморасчетов по сделке, длительность и особенности переходного периода, а также ответственность каждой из стороны на переходном этапе (для того чтобы не навредить бизнесу). Для защиты от отдельных выявленных рисков сторонами могут быть оговорены специальные гарантии.


5/ Закрытие сделки

После того, как стороны достигли договорённостей по всем вопросам и аспектам предстоящей сделки M&A, начинается этап непосредственного закрепления этих договорённостей в договоре и получения соответствующего разрешения от уполномоченного органа власти.

Поскольку каждое условие досконально проверяется и утверждается каждой из сторон, процедура подписания такого соглашения может растянуться на 1-2 месяца.  После того, как договор подписан, происходит непосредственный обмен деньгами и акциями: финансовые расчёты, перерегистрация прав на активы и выплата комиссионных вознаграждений посредникам (англ. Closing).

После информация о совершенной сделке может быть распространена в пресс-релизе, если компания публичная или по решению руководства для частной компании.

6/ Переходный период

Этот этап может стать самым трудным, поскольку затрагивает такие «тонкие» вопросы, как объединение коллективов и определение кадрового состава новой или реорганизованной компании, расставание с рядом ключевых сотрудников в поглощенной компании, удержание ключевых клиентов и поставщиков после наступления этого события, которое может насторожить некоторых контрагентов.


Если еще на этапе подготовки сделки была разработана корректная и детальная модель интеграции с участием специалистов HR и коммерческой службы, то вероятность успешного завершения данного этапа очень высока.

Источник: zen.yandex.ru

Каждая компания хочет развиваться и извлекать все больше прибыли. Для этого можно пойти двумя путями:

— создать бизнес самому;
— купить чужую компании или объединиться с ней, то есть провести сделку M&A.

M&A (Mergers & Acquisitions) – означает слияние и поглощение. Это два основных вида сделки. То есть вы можете купить/продать бизнес или его часть, а можете объединить компании.

Если с первым видом все просто, то слияние вызывает больше вопросов. Объединяющимся компаниям важно понять кто за какие процессы будет отвечать и как это принесет дополнительную выгоду. Основная суть исходит из синергии: капиталы компаний вместе могут принести больше доходность, чем по отдельности отдельно (1+1=3).

При этом стратегии M&A могут быть разными:

Приведем пример слияния компаний Daimler (Mercedes Benz) и Chrysler. Суть сделки была в том, чтобы объединить производство и технологии, но оставить прежними процесс продаж и получения прибыли в каждой компании.


Общие технологии, заводы и детали для автомобилей должны были увеличить эффективность бизнеса. Однако сделка не оказалась успешной из-за разных культур компаний и принципов ведения бизнеса. Daimler всегда минимизировала ошибки, и принятие решений происходило только топ-менеджментом, а у американской компании приоритетом было равенство каждого, и на решение влияли все. Всегда приветствовались эксперименты. В итоге стратегию развития воплотить в жизнь не удалось. Именно определение того, кто и за какой процесс будет отвечать является ключевым в успехе таких сделок.

Правильный выбор стратегии M&A позволяет достигать множество различных целей. Это не только рост показателей, но и снижение рисков или вывод бизнеса из сложного положения. Рассмотрим с примерами основные цели сделок, которые преследуют компании:

Избавление от неэффективных активов. Если речь идет о группе компаний, то не каждая ее составляющая генерирует ожидаемый доход. Приходит время продать бизнес, чтобы инвестировать в более выгодное направление или оптимизировать свою работу.

Примером является QIWI и ее Рокетбанк. За I полугодие 2019 г. убыток от данного бизнеса составил порядка 1 млрд руб. Проект находится только в инвестиционной стадии, но желание продать его, вероятно, связано с невозможностью сделать его прибыльным для себя или же наличием более перспективных точек приложения капитала.

Диверсификация бизнеса («не клади все яйца в одну корзину»). В начале статьи мы говорили про банк и цветочный бизнес. Независимость этих направлений снижает риски получения больших убытков.


К примеру, Яндекс – крупнейший интернет-поисковик. Бизнес компании диверсифицирован через предоставление услуг такси (Яндекс.Такси) и множество различных сервисов. Технологические проекты в различных отраслях помогают Яндексу грамотно распределить риски в компании.

Извлечение дополнительной прибыли, когда компания видит перспективное направление. Всем известный Microsoft развивается в сфере видеоигр. В 2018 г. компания приобрела 5 студий для их разработки. За компанией стоят десятки приобретений готовых бизнесов и долей в них.

Получение патентов приобретаемой компании для новых продуктов. Летом 2019 г. Apple купила часть модемного бизнеса Intel для использования новых модемов в своих смартфонах. Компания получила более 17 тыс. патентов на беспроводные технологии. Это также отличный пример покупки человеческого капитала, самостоятельное формирование которого тоже не всегда выгодно. После сделки в компанию Apple перешло около 2200 специалистов. Так как модемы в телефонах Apple не славились своим качеством, а сумма сделки в $1 млрд для Apple не является большой, то она явно пойдет на пользу компании.

Кто остается в плюсе

В сделках M&A можно выступать покупателем, а можно продавцом. Кто же в итоге зарабатывает?


Исходя из исследования Роберта Брюнера, авторитетного профессора и заслуженного декана школы бизнеса Дардена в США, большинство (76%) выгодных сделок в мире происходит со стороны продавцов. С покупкой бизнеса обратная ситуация. Лишь 35% себя окупают.

Ярким примером провальной покупки является сделка Microsoft и Nokia. В 2014 г. компания приобрела финского производителя телефонов примерно за $8 млрд. Уже в 2015 г. были уволены тысячи сотрудников. Покупка так и не принесла желаемого результата, так как Microsoft не удалось закрепиться на рынке смартфонов.

Что происходит с M&A в России

Российский рынок слияний и поглощений последние 2 года падает. Однако I полугодие 2019 г. показало двукратный рост объема сделок в сравнении с 2018 г.

Объем сделок M&A в России составил $33,85 млрд. В основном рост связан с распродажей зарубежных активов отечественных компаний. Самой крупной стало слияние двух нефтегазовых компаний – Wintershall (входит в немецкий концерн BASF) и Dea Deutsche Erdoel Михаила Фридмана (совладелец Альфа-Групп). Поэтому в данном периоде лидирующей отраслью по объему M&A стала отрасль ТЭК (топливно-энергетический комплекс) с 12 сделками на $11,5 млрд.

В I полугодии было закрыто 169 сделок против 153 в I полугодии 2018 г. По оценкам AK&M, до конца года общий объем может составить $70 млрд. Однако в будущем активность может пойти на спад. Центральный Банк РФ принял решение об увеличении резерва на возможные потери по ссудам, которые выдают банки по сделкам M&A. Это означает, что для взятия ссуды на проведение такой сделки нужно будет иметь больше денег. Увеличение резерва составит 21%.


Как сделки влияют на акции

На успех сделки и, соответственно, капитализацию компании влияют множество факторов, но ниже приведены ключевые из них.

Негативные факторы:

— разные идеологии двух компаний (консервативная, инновационная);
— культуры команд компаний почти всегда отличаются, что часто недооценивается в M&A;
— навязывание своей стратегии, что давит на эффективность другой стороны;
— уход идеолога из компании после продажи доли (пример продажи доли в сети магазинов Магнит ее основателем Галицким).

Позитивные факторы:

— объединение компаний для реализации продуктов через общие каналы продаж (PepsiCo продает свою газировку через выкупленную сеть быстрого питания KFC);
— избавление от конкурента через его покупку;
— синергия между компаниями (достичь вместе больше, чем по отдельности или 1+1=3);
— продажа своей доли, чтобы эффективно вложить их в развитие компании.

Факторов на самом деле намного больше и для каждой компании они могут очень сильно отличаться.

Смена акционеров компании без реального изменения положения бизнеса может значительно повлиять на цену акций.


начале апреля текущего года компания Северсталь выкупила 41,9 % акционерного капитала Ленты – одной из лидирующих сетей продуктовых магазинов. Севергрупп Алексея Мордашова выставила миноритариям оферту по выкупу акций, и только в июне текущего года процедура завершилась. Доля нового акционера в Ленте превысила 78%. До покупки в свободном обращении было 57%, а теперь осталось лишь порядка 20%. Многие акционеры желали поучаствовать в оферте, так как дальнейшая стратегия развития компании не была известна. С даты сделки акции теряют в цене около 5%.

М.Видео в апреле 2018 г. приобрела Эльдорадо. Сделка по покупке 100% компании потребовала 45,5 млрд руб. Группа стала владеть 831 магазинами в 200 городах России. Спустя 1,5 года можно оценить результаты сделки. 2018 г. оказался прибыльным для компании. Продажи группы выросли на 17,7% до 421,4 млрд руб. Последнее полугодие отмечается 8% увеличением чистой прибыли. Рост затронул все ключевые показатели компании. После покупки акции компании выросли более чем на 15%. Результаты обоснованы правильной стратегией и верно выбранными каналами продаж.

Зачастую нелегко сразу оценить влияние сделки на бизнес компаний. Для этого необходимо понимать их стратегии, специфику отраслей и подробные условия сделки. У профессионалов на это уходит много времени и лишь мала часть из анализируемых сделок одобряется. При этом многие из них не окупаются или не приводят к целям, которые первоначально ставились.

Начать инвестировать

БКС Брокер

Источник: bcs-express.ru

Что такое M&A и в чем их особенности?


Сделка M&A является одной из самых популярных типов сделок в сфере предпринимательства. Аббревиатура расшифровывается как “mergers and acquisitions”, что означает слияние и поглощение.

M&A – это комплекс задач, которые направлены на плавное объединение одной компании с другой или нескольких предприятий в одно. Такие сделки могут подписываться с самыми разнообразными целями – для того, чтобы увеличить существующую компанию, открыть новые филиалы в других городах или странах, лучше оптимизировать производство. Чаще всего это помогает решить такую проблему, как плохая система доставок продукта потребителю, например, при увеличении объемов выпуска товаров.

M&A бывают нескольких типов:

  • Горизонтальные. Такие типы слияния и поглощения происходят между предприятиями, которые выпускают одинаковые продукты. Эта задача выполняется с целью увеличения объемов производства и реализации товаров на новых территориях. Часто эту задачу выполнят для того, чтобы “вытеснить” региональных конкурентов на рынке, которые могут со временем развиться в более крупную фирму. Например, крупная сеть магазинов работает в нескольких регионах Киева. Они продают спортивные товары, но для расширения деятельности покупают большой магазин другой фирмы. После этого предприятие меняет вывеску, вводит новый стандарты работы, занимается ребрендингом и запускает тот же магазин с тем же товаром (или дополняет ассортимент собственной продукцией). Таким образом, фирме не придется открываться “с нуля”, заниматься поиском клиентов и искать свою нишу на рынке.
  • Вертикальные. Процесс поглощения и слияния, при котором участвуют фирмы со схожей сферой деятельности, но не одинаковой. К примеру, компания по выпуску молочной продукции принимает решение купить завод по производству упаковок для молока. Это будет выгодно для фирмы, потому что ей не придется зависеть от доставок и поставщиков. Кроме того, можно будет снизить стоимость конечной продукции, потому что себестоимость товара будет меньше.
  • Параллельные. Поглощение происходит между фирмами, которые занимаются одним процессом на разных местах. К примеру, компания по добыче угля, а также смежное предприятие по его обогащению. Это так же максимально упростит процедуру и позволит снизить стоимость товара.
  • Конгломераты – это сеть компаний, которые занимаются самыми разнообразными товарами и услугами. Чаще всего они совершенно между собой не связаны. Примерами могут быть организации Илона Маска или Ричарда Бренсона. В одной фирме под руководство одного человека находится несколько компаний – благотворительные центры, маркетинговые агентства, заводы по производству реактивных самолетов и другое. Это очень удобно, потому что в случае закрытия одного предприятия, основная компания не понесет существенных убытков, а останется на рынке.

Читайте также: Ким Чен Ын – величайший продавец в мире?

M&A сделки что это

Как не допустить ошибок во время сделок M&A?

Если выполнить сделку M&A без соответствующей подготовки или недостаточно проконтролировать процесс, то слияние может принести вам огромное количество проблем. Чтобы получить максимально пользы, необходимо избежать небольших ошибок.

  1. Реакция коллектива. Естественно после покупки другой компании, руководитель может столкнуться с негативной реакцией со стороны коллектива. Они могут не понимать и не принимать новую систему управления, а также не поддерживать политику вашей фирмы. Не стоит игнорировать проблему, потому что сотрудники могут плохо выполнять свою работу, а результат вы заметите только через несколько месяцев, когда убытки будут превышать доходы. Используйте разные пути общения с коллективом – психологические подходы, переквалификацию специалистов и даже увольнение тех, кто не сможет выполнять свою работу.
  2. Понимание основ бизнеса. Руководители крупных компаний сегодня не смогут полноценно функционировать на рынке без минимального понимания бизнеса. И если начать заключать сделки без этих знаний, это приведет к тому, что потенциальные партнеры могут сделать договор его более выгодным для себя.
  3. Вопрос покупаемого бренда после слияния. Часто одна фирма покупает другую, которая более популярная и имеет “громкий” бренд. Тогда приходится принимать решение – оставлять его или заменять на свой. Если вы выполняете горизонтальный метод слияния, то лучше будет заменить название фирмы на свое, а в вертикальном – наоборот. Во втором варианте вы не являлись конкурентами, и области работы другого предприятия немного отличается, поэтому скорее всего у него уже есть определенная репутация и постоянные клиенты.

Сделка M&A – это отличная возможность расширить свою компанию, получить партнеров и увеличить сферу деятельности.

Источник: kompanion.online

Чем слияние в России отличается от поглощения?

В теории российского законодательства создалась более широкая классификация данных процессов.
«M&A» сделки происходят по следующим сценариям:
1) Дружественное слияние компаний.
Происходит, если руководители компаний приходят к обоюдному решению, что совместив капиталы и ресурсы, всем будет проще строить бизнес и работать в условиях жесткой конкуренции. Слияние компаний подразумевает:
— ликвидацию каждого отдельного участника процедуры слияния и регистрацию абсолютно нового юридического лица, но со старым руководством, имуществом, правами, обязанностями и прочими ресурсами.
То есть, необходимым условием для сделки слияния компаний является появление абсолютно нового юридического лица, которое возьмет под свой контроль и управление все активы и обязательства всех компаний – составных частей.
Процесс слияния можно продемонстрировать в виде формулы: если компания А объединяется с компаниями В и С, то в результате на рынке появляется новая компания D (D=А+В+C), а все остальные ликвидируются.
2) Дружественное поглощение компаний.
Этот процесс можно определить как взятие одной компанией другой под свой контроль, управление ею с приобретением частичного права собственности на нее. При этом все участники остаются действовать при своих прежних хозяйственно-правовых формах.
Поглощение компании осуществляется без процедур ликвидации или реорганизации участников, как субъектов предпринимательской деятельности: когда компания-инвестор приобретает контрольный пакет акций инвестируемой компании, получив, таким образом, корпоративный контроль без существенных изменений.
3) Дружественное присоединение.
Объединение нескольких компаний, в результате которого одна из них продолжает свое существование, а остальные утрачивают свою самостоятельность и ликвидируются с передачей всех их прав и обязанностей организации, к которой они присоединяются (А=А+В+С).
По сути, это процедура покупки или продажи готового бизнеса, путем передачи капиталов определенному юридическому лицу, на базе которого планируется создать новою организацию с дальнейшей ликвидацией всех остальных участников.
Какой метод объединения капиталов не был бы избран, главное, чтобы любая процедура имела место только в том случае, когда руководящий состав и акционеры поддерживают данную сделку.

Источник: www.e-xecutive.ru

Что такое сделки M&A

Аббревиатура M&A «Mergers and Acquisitions» пришла из практики американского рынка, где слияния и поглощения компаний – привычное явление. Всего в мире происходит около 15–20 тыс. подобных сделок ежегодно, половина из них в США. Смена собственников – в целом благотворное явление для рыночной экономики. Наивысшего расцвета рынок M&A достиг в Америке в 80-е годы прошлого века.

Механизм сделок выглядел довольно примитивно. Компания выпускала большой пакет «мусорных» облигаций с низким кредитным рейтингом, но привлекательной ставкой доходности. На вырученные деньги приобретался конкурент. Компания-мишень выбиралась так, чтобы генерируемый ей денежный поток перекрывал выплаты по купону. Это привело к огромному росту оборотов на фондовом рынке и толкало индексы вверх. После кризиса 2008 года количество сделок M&A и их обороты вновь начали расти.

Рост количества сделок M&A

В зависимости от наличия конфликта интересов, слияния и поглощения могут быть дружественными или враждебными.

Слияние – объединение компаний, в результате которого образуется новый бизнес и новое юридическое лицо. Фирмы, вошедшие в объединенную структуру, обычно ликвидируются. Экономический кризис – самый благоприятный период для сделок M&A. В это время активно идет перераспределение активов в пользу более устойчивых компаний. Выигрывают те, кто сумел накопить на счетах свободный кэш или продал часть своих активов на ценовом максимуме. Для инвестора просадка рынка также открывает новые возможности, так как успешные сделки могут увеличить капитализацию компании. Разумеется, кумулятивный эффект от слияния должен в разумные сроки превысить понесенные издержки.

Слияние может происходить в трех основных формах.

  1. Сливающиеся фирмы перестают быть самостоятельными экономическими субъектами и юридическими лицами. Новая компания наследует все активы и обязательства.
  2. Слияние в форме присоединения, когда сохраняет юридическое лицо только одна компания. Остальные участники сделки добровольно передают ей свои активы и обязательства.
  3. Слияние в форме передачи собственниками своих прав на активы в качестве вклада в уставный капитал. Все компании продолжают существовать, но контроль над ними передается в согласованный участниками сделки совет директоров.

M&A имеет сложную структуру, состоит из нескольких этапов и требует подключения многих участников. К организации сделки привлекаются инвестиционный банк, аудитор, консультант, юрист, PR-агентство. При слиянии необязательно один конкурент покупает за деньги другого. Часто между ними происходит обмен акциями взаимозачетом.

По своим целям слияния можно условно разделить на 3 вида.

  1. Горизонтальное – с участием компаний одной специализации. Смысл – в увеличении ресурсов, ликвидации дублирующих функций. Пример – слияние Эльдорадо и М-Видео в рамках группы Сафмар.
  2. Вертикальное – объединение компаний одной отрасли, но с разной специализацией. В результате образуется вертикально интегрированный холдинг полного цикла. Пример – нефтяная фирма входит в капитал топливной сети или перерабатывающего завода.
  3. Конгломерат – слияние компаний из разных отраслей. Цель – диверсификация бизнеса, снижение затрат на непрофильные услуги. Пример: покупка пенсионного фонда для получения дешевой ликвидности.

Понятие «Слияние и поглощение» обычно употребляется как описание одного и того же процесса. Однако поглощение отличается от слияния некоторыми нюансами.

Поглощение компаний и чем оно отличается от слияния

слет во вьетнаме

При поглощении контроль над активами объединенной структуры переходит от одной компании к другой. Поглощаемое юридическое лицо, как правило, прекращает самостоятельное существование и становится частью более сильного конкурента. Но иногда слабый конкурент сохраняет свой бизнес и бренд. Он передает только право распоряжаться активами и вести корпоративное управление. Такое поглощение обычно называют «дружественным».

В российском законодательстве отсутствует само понятие «поглощение». Вместо него используется термин «присоединение», в ходе которого прекращается хозяйственная деятельность присоединяемого хозяйствующего субъекта с передачей всех прав и обязанностей новому собственнику.

Цель «поглотителя» иногда достигается обрушением рыночной цены акций поглощаемой фирмы и последующим выкупом их контрольного пакета. Но поглощение компаний необязательно несет негативный смысл, как это часто показывается в голливудских фильмах. Например, ставшая классикой киноэпопея «Уолл Стрит» основана на теме корпоративных слияний и поглощений. В подобных историях часто изображается агрессивные и злонамеренные действия рейдеров-захватчиков. На практике все выглядит сложнее и далеко не всегда с разрушительными последствиями. Большая часть сделок M&A проводится с продуктивными целями.

Поглощение необязательно наносит ущерб слабой стороне. Нередко это выход из безнадежной ситуации, спасение собственников от личного финансового банкротства. То же касается и миноритарных акционеров, которые либо получают выгодное предложение по выкупу акций, либо становятся держателями доли в более крупном и устойчивом бизнесе. В любом случае сделка M&A не может состояться без добровольного согласия поглощаемой стороны и без осознания выгоды или неизбежности процесса. Поэтому окончательное решение всегда является результатом длительных переговоров, составления аналитических отчетов, PR компании среди миноритарных акционеров.

Перечислю мотивы того, кто поглощает:

  • Стремление амбициозных игроков рынка к расширению своего бизнеса;
  • Выход международной компании на новые рынки сбыта;
  • Вместе с бизнесом приобретается уникальная технология.
  • Рост котировок акций (капитализации) благодаря увеличению стоимости активов;
  • Желание получить эффект синергии, когда финансовый результат от поглощения превосходит сумму прибылей отдельных компаний до сделки;
  • Расчет на экономию издержек в результате масштабирования бизнеса;
  • Получение оптовых скидок от поставщиков;
  • Налоговые льготы (если одна из фирм имеет на них право);
  • Выгода от монопольного положения объединенной компании на рынке;
  • Необходимость показать динамику капитализации в целях произвести впечатление на инвесторов (например, накануне IPO);
  • Возможность дешево купить и дорого продать (в том числе по частям);
  • Личная мотивация топ-менеджеров, которые получают более высокие посты, влияние, карьерные перспективы, денежные бонусы.

Могут быть и нерыночные мотивы, которые сложно объяснить соображениями прибыльности бизнеса. Так, в последние годы в России набирает обороты огосударствление экономики. Конечный эффект приобретения частных компаний государственными корпорациями далеко не очевиден. В долгосрочной перспективе это часто ведет к монополизации рынка и снижению эффективности менеджмента. Пример – Яндекс, акции которого в 2018 году резко подешевели из-за угрозы поглощения со стороны Сбербанка. За год до этого сам Яндекс вошел в капитал дочерних структур Uber в России и странах СНГ. Это не дало негативного эффекта, а только повысило капитализацию «русского гугла». Разница в том, что одна успешная частная компания вошла в капитал другой. Операционные возможности Яндекса и Убера взаимно дополняли друг друга, общий маркетинговый бюджет стал расходоваться более эффективно.

На российском рынке присутствуют и явные политические мотивы M&A. Так, продажа Сбербанком своей турецкой дочки Denizbank финансовой группе из Эмиратов вызвана исключительно угрозой санкций. Также на слуху случаи использования административного и силового ресурса для принуждения «жертвы» поглощения к согласию на сделку (Роснефть – Башнефть и др.).

Сделки M&A на российском рынке

Со стороны поглощаемого бизнеса могут быть свои мотивы участия в сделке M&A:

  • Желание избавиться от обременительного актива и выйти в кэш;
  • Привлечение внешнего соинвестора для развития бизнеса;
  • Получение новых технологий от более сильных игроков рынка;
  • Снижение ставок по привлекаемым кредитам;
  • Использование силы бренда большой корпорации;
  • Личные мотивы топ-менеджеров поглощаемой компании.

    Риски сделок M&A

По статистике, более половины всех операций не достигают того синергетического эффекта, на который они были рассчитаны. Процесс M&A связан с большими затратами, и эти инвестиции не всегда оправдываются. Из-за сложности интеграции, объединенные бизнесы порой годами функционируют в прежнем виде. Пример: покупка в 2008 году Росбанка, Русфинанс Банка и Дельта Кредита французской финансовой группой Societe Generale так и не привела к объединению под общим брендом.

У процесса M&A есть издержки, которые выдержит не всякая компания, а только крупная и успешная:

  • Риск неадекватной оценки приобретаемого бизнеса;
  • Затраты на увольнение топ-менеджеров и персонала, с которыми не будет продлен контракт;
  • Риск несовместимости культур ведения бизнеса (особенно если поглощаемая компания находится в другой стране);
  • Риск того, что организаторы сделки выберут в качестве цели слишком слабую компанию, которую легко поглотить, но сложно вывести на рентабельность;
  • Риск отказа в согласовании сделки со стороны федеральных регуляторов или местных властей;
  • Юридическая чистота поглощаемой компании не гарантирована;
  • Период окупаемости может затянуться и подорвать бизнес самого «агрессора».

Многие фирмы заранее закладывают в структуре своего капитала защитные механизмы, которые делают поглощение невыгодным или невозможным для конкурентов. Пример – Alpabet Inc (Google), выпустивший разные классы акций. Класс B, по которым владелец получает 10 голосов, принадлежат Сергею Брину и Ларри Пейджу. Эти акции не торгуются на бирже и потому голосующие права не могут быть размыты другими акционерами. Тем самым они гарантируют контроль над компанией.

Существуют и другие способы защиты от недружественных поглощений:

  1. Фирма при первых признаках поглощения продает самые «вкусные» активы.
  2. Выпуск облигаций, что ставит «агрессора» перед необходимостью выкупать долги компании-эмитента.
  3. Поглощаемая компания сама начинает агрессивно приобретать активы конкурентов, что делает покупку запредельно дорогостоящей.
  4. Выкуп собственных акций с рынка по завышенной цене, превосходящей предложение поглощающей компании.
  5. Включение в Устав непреодолимых условий по составу совета директоров.
  6. Судебная защита.

Есть и внешние ограничители в виде антимонопольного законодательства. Инвестору не стоит торопиться с выводами относительно будущей сделки, пока она не получила окончательного одобрения.

Источник: smfanton.ru


Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

*

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.